Investing.com — Goldman Sachs, Finlandiyalı rafinerici Neste Oyj’yi (HE:NESTE) “al”dan “nötr”e düşürdü. Banka, şirketin güçlü performansına ve hisselerinin yenileme maliyetine göre primli işlem gördüğüne dikkat çekti.
Aracı kurum, yenilenebilir dizel ve sürdürülebilir havacılık yakıtı piyasalarındaki daralma gibi daha önce olumlu görüşünü destekleyen faktörlerin büyük ölçüde gerçekleştiğini belirtti.
Goldman Sachs şöyle açıkladı: “Neste’nin hisse fiyatı yılbaşından bu yana %38 ve Nisan 2025’teki dip seviyesinden bu yana %140 yükseldi (EUR cinsinden). Bu da şu anki piyasa kurumsal değerinin 21 milyar dolar olduğunu gösteriyor.”
“Toplam yenileme maliyetini 18,8 milyar dolar olarak tahmin ediyoruz. Bu da Neste’nin şu anda varlık yenileme maliyeti değerinin yaklaşık %10 üzerinde işlem gördüğü anlamına geliyor.”
Goldman Sachs, not düşürürken 12 aylık hedef fiyatını 17,00 euro olarak değiştirmedi. Bu rakam, 16 Eylül’deki 17,28 euroluk kapanış fiyatıyla karşılaştırıldığında %1,6’lık bir düşüş potansiyeli gösteriyor.
Banka, orta vadeli yükseliş potansiyeli devam ederken, kısa vadeli kazanç momentumunun sınırlı göründüğünü belirtti. Analistler şöyle dedi: “Artık kısa vadede daha az kazanç potansiyeli görüyoruz. Bu nedenle Neste’yi Al listesinden çıkarıyor ve notumuzu Nötr’e düşürüyoruz.”
Goldman Sachs, üçüncü çeyrek yenilenebilir ürünler marjını ton başına 440 dolar olarak öngördü. Bu rakam, ton başına 425 dolarlık konsensüs beklentisinin biraz üzerinde.
Bununla birlikte, Rotterdam ve Singapur’daki tesislerde planlanan bakım çalışmalarından kaynaklanan daha yüksek işletme maliyetlerinin olumsuz etki yaratacağını belirtti.
Raporda şu ifadeler yer aldı: “Bu nedenle, dördüncü çeyrekte RES marjını ton başına 420 dolar olarak modelliyoruz. Bu, çeyreklik bazda ton başına 20 dolar düşüş ve ton başına 440 dolarlık konsensüsün biraz altında.”
Üçüncü çeyrek sonuçları öncesinde kazanç tahminlerinin ardından, FAVÖK tahminlerinde ayarlamalar yapıldı.
2025 için tahminler %3 yukarı yönlü revize edilirken, 2026 için tahminler %6, 2027 için ise %3 aşağı yönlü revize edildi. Bu değişiklikler, güncellenen marj varsayımlarını ve kur etkilerini yansıtıyor. Goldman şimdi 2025’te 1,39 milyar euro FAVÖK bekliyor ve bu rakamın 2027’ye kadar 2,50 milyar euroya yükseleceğini öngörüyor.
Aracı kurum, uzun vadede konsensüsün üzerinde kalmaya devam ettiğini, 2026 ve 2027 FAVÖK tahminlerinin sırasıyla %14 ve %12 daha yüksek olduğunu belirtti.
Avrupa’daki daha sıkı arz-talep dengesi ve ABD düzenleyici önlemleri sayesinde 2026’da ortalama yenilenebilir satış marjlarının ton başına 530 dolar olmasını bekliyor.
Aracı kurum şunları söyledi: “Avrupa/ABD’de 2026 yenilenebilir dizel talebi konusunda, özellikle yılın ikinci yarısında olumlu görüşümüzü koruyoruz.”
Neste’nin net gelirinin 2025’teki 278,2 milyon eurodan 2027’de 1,15 milyar euroya yükselmesi, hisse başına kazancın ise aynı dönemde 0,36 eurodan 1,50 euroya çıkması bekleniyor.
Temettü veriminin 2025’teki %2,3’ten 2027’ye kadar %3,6’ya yükselmesi öngörülüyor. Net borç/FAVÖK oranının 2025’teki 3,1x’ten 2027’ye kadar 1,2x’e düşmesi bekleniyor.
Goldman Sachs, not düşürmeye rağmen, 2027’de Rotterdam genişlemesinin tamamlanmasının ardından nakit akışında iyileşmelere işaret etti. Bu genişlemenin hacimleri artırması ve sermaye harcamalarını düşürmesi bekleniyor. Banka şöyle dedi: “Tahminlerimize göre, Neste 2026’da %5, 2027’de ise %10 serbest nakit akışı getirisi sunuyor.”
Analistler, orta vadeli görünümün yapıcı olmasına rağmen, mevcut değerlemenin kısa vadeli kazançlar için çok az alan bıraktığını ekledi.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
