Investing.com — Moody’s Ratings, Eldorado Gold Corporation’ın görünümünü durağandan pozitife yükseltirken, şirketin kurumsal aile notunu (CFR) B1 seviyesinde teyit etti. Derecelendirme kuruluşu ayrıca Eldorado’nun temerrüt olasılığı notunu B1-PD ve kıdemli teminatsız tahvil notunu B3 seviyesinde tuttu. Şirketin spekülatif derece likidite notu (SGL) ise SGL-2 olarak kaldı.
Pozitif görünüm değişikliği, Eldorado’nun Kuzey Yunanistan’daki Skouries projesindeki ilerlemeye bağlanıyor. Projenin 2026 yılının ortasında ticari üretime başlaması planlanıyor. Yeni düşük maliyetli madenin Eldorado’nun kredi profilini iyileştirmesi, üretim ve operasyonel çeşitliliği artırması, pozitif nakit akışı yaratması ve finansal kaldıracı azaltması bekleniyor. Moody’s ayrıca, Eldorado’nun güçlü likidite pozisyonunun desteğiyle, Skouries projesi için önemli sermaye harcamalarına rağmen kaldıracının 2,5x’in altında kalacağını öngörüyor.
Eldorado’nun güçlü yönleri arasında düşük kaldıraç, varlıkları için uzun ortalama rezerv ömrü, rekabetçi maliyet pozisyonu ve iyi likidite bulunuyor. Şirketin Kışladağ madeni 13 yıllık bir maden ömrüne sahipken, Skouries projesinin 20 yıllık bir ömre sahip olması bekleniyor. Eldorado’nun 2025 yılı için toplam nakit maliyetlerinin ons başına 980 ile 1080 dolar arasında olması öngörülüyor.
Bununla birlikte, derecelendirme, Eldorado’nun küçük üretim ölçeği, Türkiye’deki Kışladağ ve Efemçukuru madenlerindeki üretim ve nakit akışı yoğunlaşması, Türkiye varlıklarıyla ilişkili jeopolitik riskler, Skouries projesiyle ilgili uygulama riski ve altın üretimindeki yoğunlaşma nedeniyle dalgalı altın fiyatlarına maruz kalması gibi faktörlerle sınırlı.
Bir bakır-altın porfiri yatağı olan Skouries projesi, geleneksel açık ocak ve yeraltı madenciliği tekniklerinin bir karışımını kullanacak. Projenin, ilk 20 yıllık ömrü boyunca yıllık ortalama 140.000 ons altın ve 67 milyon pound bakır üretmesi bekleniyor. Bu durumun Eldorado’nun üretimini artırması, ek operasyonel ve coğrafi çeşitlilik sağlaması ve ortalama maliyet profilini düşürmesi öngörülüyor.
Eldorado güçlü bir likiditeye sahip. Şirketin Haziran 2026’ya kadar yaklaşık 500 milyon dolarlık kullanıma karşı yaklaşık 1,4 milyar dolarlık toplam kaynağı bulunuyor. Bu, 2024’ün dördüncü çeyreği itibarıyla 857 milyon dolar nakit, 350 milyon dolarlık döner kredi imkanında (Haziran 2028’de sona eriyor) yaklaşık 239 milyon dolar kullanılabilirlik ve 680 milyon euroluk Skouries proje finansman imkanında yaklaşık 273 milyon dolar kullanılabilirliği içeriyor.
Pozitif görünüm, Skouries projesi üretime başladığında Eldorado’nun kredi profilinin iyileşeceği, daha yüksek çıktı ve iyileştirilmiş nakit maliyetleri sağlayacağı, böylece şirketin kredi metriklerini güçlendireceği beklentisine dayanıyor.
Eldorado, artan maden çeşitliliği elde ederse, sürdürülebilir pozitif serbest nakit akışı yaratırsa ve düzeltilmiş kaldıracı 2,75x’in altında tutarsa notlar yükseltilebilir. Skouries projesinin başarıyla tamamlanması da bir not artışı için ön koşul olacak. Buna karşılık, Eldorado’nun serbest nakit akışlarının 2025’ten sonra negatif olacağı öngörülürse veya düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının 3,5x’in üzerinde kalması beklenirse not indirimi düşünülebilir. Diğer not indirimi tetikleyicileri arasında, Skouries projesinde likiditeyi etkileyen önemli maliyet aşımları da olabilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
